Valbiotis : corrige après les annonces

Valbiotis chute de 12% à 1,128 euro, alors que le groupe Valbiotis a dégagé un chiffre d'affaires de 175 kE, intégralement issu du début de la commercialisation en propre, contre 4,73 millions d'euros en 2023, montant qui intégrait 4,25 millions de francs suisses de paiements forfaitaires de Nestlé Health Science suite au succès de l'étude clinique REVERSE-IT. Les autres produits opérationnels s'élèvent sur l'exercice à 4,47 ME, en lien avec le retraitement IFRS du solde du paiement initial de l'upfront du partenariat NHS pour 3,51 ME, et avec le crédit d'impôt recherche pour un montant de 792 kE.

Les dépenses engagées sur l'exercice 2024 totalisent 15,07 ME, (13,99 ME un an plus tôt). Au total, en 2024, la répartition des dépenses opérationnelles (hors charges liées au paiement en actions) est la suivante : 32% en R&D, 30% en vente et marketing, 22% en frais généraux et 16% en coût des ventes. Le résultat net ressort en perte de -10,03 ME en 2024 (-7,37 ME en 2023).

Le flux de trésorerie généré par l'activité s'établit à -11,54 ME en 2024, traduisant des efforts de R&D toujours significatifs quoiqu'en baisse, ainsi que l'augmentation des frais commerciaux et marketing pour soutenir l'entrée en commercialisation. Au 31 décembre 2024, Valbiotis disposait d'une trésorerie de 11,58 ME. Cependant, ce niveau ne tient pas compte de l'encaissement du CIR 2023 à hauteur de 1,57 ME, toujours en cours d'instruction.

La société a établi un plan de financement qui repose notamment sur des hypothèses de montée en puissance de l'activité et prend en compte l'obtention d'un nouvel emprunt. En complément, la société va définir une stratégie de financement ayant pour objectif de prolonger son horizon de financement au-delà du 1er semestre 2026, ou plus tôt si l'une de ces hypothèses ne se concrétisait pas. Par ailleurs, Valbiotis n'exclut pas le recours à des financements complémentaires qui lui permettraient d'accélérer la mise en oeuvre de sa stratégie.

Perspectives affichées

Comme annoncé dans le cadre de sa feuille de route à 5 ans, dévoilée le 21 janvier dernier, Valbiotis anticipe de premiers revenus commerciaux significatifs dès 2025. Ces revenus seront adossés aux ventes de trois produits de la gamme ValbiotisPRO -Cholestérol, Santé métabolique, puis TOTUM-854 qui sera lancé au cours du 2e trimestre 2025- et de la gamme complémentaire ValbiotisPLUS axée sur la santé au quotidien (10 produits à date).

Au-delà de la montée en puissance de la commercialisation en France, la recherche de partenariats à l'international demeure également une priorité pour l'exercice en cours.

Le développement de l'activité en 2025 s'appuiera sur une structure de charges encadrée, en lien avec une forte diminution des dépenses opérationnelles, estimée à 4,9 ME en année pleine et portant principalement sur les dépenses de R&D et de structure.

Au-delà, Valbiotis confirme l'ensemble de ses ambitions à horizon 2030, dévoilées dans le cadre de la nouvelle feuille de route. Pour 2027 est visé un premier palier de chiffre d'affaires à 25 ME a minima, adossé à un EBITDA positif sur le périmètre français. Ceux objectifs sont susceptibles d'être révisés en hausse en fonction des revenus qui pourraient être générés par les partenariats à l'international. L'ambition de Valbiotis à horizon 2030 est de franchir le cap de 100 ME de chiffre d'affaires, dont au moins 30% à l'international, assorti d'une marge d'EBITDA dans une fourchette de 25 à 30%.

Portzamparc reste à l'achat sur le dossier en soulignant que le groupe dispose donc de 12 mois pour mettre en place sa stratégie...