Interparfums : progresse malgré un léger avertissement

Interparfums avance de 1,2% à 30,5 euros malgré un nouvel avertissement sur ses revenus annuels. "Malgré un manque de visibilité lié à une situation internationale perturbée, une parité euro dollar défavorable et un engagement prudent de nos partenaires, notre chiffre d'affaires 2025 devrait s'établir autour de 900 millions d'euros", a déclaré Philippe Benacin, président-directeur général. En juillet, le groupe avait indiqué viser un chiffre d'affaires annuel dans le bas de la fourchette de ses prévisions précédentes, de l'ordre de 910 ME. Interparfums étudie différentes options complémentaires pour continuer à limiter l'impact des droits de douane américains sur la profitabilité du groupe.

Le parfumeur a néanmoins fait état de solides résultats intermédiaires avec un résultat opérationnel de 103,8 millions d'euros, en hausse de 12%, grâce à des dépenses de marketing et publicité limitées ainsi qu'une maîtrise récurrente des coûts fixes. La marge opérationnelle s'élève à 23,2% et progresse de plus d'un point par rapport à l'an passé.

Philippe Benacin a ajouté que les exercices 2026 et 2027 devraient bénéficier de l'élargissement du portefeuille aux marques Off-White, Annick Goutal et Longchamp, ainsi que d'un programme de lancements "importants" sur l'ensemble du catalogue.

Interparfums révise à nouveau sa guidance de CA annuel dans un environnement conjuguant une géopolitique perturbée, un engagement prudent des partenaires, une parité euro dollar défavorable, note TP ICAP Midcap. Au-delà de l'environnement conjoncturel, le broker entrevoit des signes de faiblesse sur la catégorie parfumerie sélective ce qui le conduit à réduire ses prévisions de croissance du CA sur 2025-2030 tout en maintenant le scénario d'une MopC autour de 19% au regard de l'agilité du modèle. A l''achat' sur le dossier, le courtier réduit sa cible de 40 à 36,5 euros suite à la mise à jour de ses estimations et des comparables.

En première lecture, Oddo BHF trouve que les marges sont comme toujours bien protégées, que la tendance de CA pour le S2 reflète un marché du parfum en tassement. En valeur absolue, le consensus devrait ajuster ses estimations de CA de -1-2% tandis que le niveau de résultat devrait être maintenu, compte tenu de l'avance de marge à fin juin. Le titre se comporte mal en raison des incertitudes relatives à la consommation discrétionnaire (le CEO a évoqué un ralentissement -au moins momentanément- du marché des parfums, lors de la conf call du CA T2, fin juillet) ; et des messages corporate véhiculés par différents acteurs du Luxe.

La dynamique propre d'Interparfums permet d'afficher un peu de croissance (certes plus modérée que le TMVA 10 ans du CA/+8,6%), et le groupe traverse le contexte de consommation de façon très honorable, mais le second semestre pourrait subir un impact devises et des effets de base défavorables (S2 2024 : +13,7%). La guidance induit un S2 à presque -6% (au S2, Interparfums lancera notamment J.Choo with Love, Lacoste Original femme, sa ligne propre Solferino). ITP se traite avec près de 30% de décote sur ses multiples historiques mais le contexte à la fois sectoriel et de consommation est moins favorable et déconnecte les multiples d'une approche DCF, souligne l'analyste, 'neutre' sur le titre.