Obiz : Rentabilité négative en 2024

Publication des résultats annuels 2024
Hier soir, Obiz a publié ses résultats annuels pour le compte de l’exercice 2024. Le groupe a dévoilé un chiffre d’affaires de 125,6 M€, en hausse de +51,5% par rapport à l’année 2023. Lors de notre précédent flash (publié le 02/04/2025), nous commentions un profit warning émis par Obiz à propos de son objectif de rentabilité 2024 (à savoir un EBITDA supérieur ou égal à 3,5 M€). Ce dernier s’est finalement établi à 1,6 M€, en baisse de –29,4% YoY. Enfin, le groupe a également réalisé une perte nette en 2024 à -2,6 M€ (vs 126 K€ en 2023). Cette pause dans l’historique de croissance rentable du groupe intervient dans un contexte d’ajustements tarifaires réalisés par certains des partenaires d’Obiz en réponse aux tensions inflationnistes observées en 2023. Le management reste cependant confiant par rapport à la bonne exécution de son plan stratégique Equinoxe 2027 et l’atteinte de d’un EBITDA de 7 M€ à l’issue de celui-ci.

Commentaires
À l’issue de l’exercice 2024, Obiz a enregistré un chiffre d’affaires annuel consolidé de 125,9 M€, en croissance soutenue de +51% par rapport à l’exercice 2023, en ligne avec son objectif annuel de réaliser à minima 125 M€ de chiffre d’affaires en 2024. Sur une base pro forma, en intégrant la société HA PLUS PME (consolidée au 01/07/2024) depuis le 1er janvier 2024, le chiffre d'affaires 2024 s'élèverait à 127,4 M€. Comme évoqué dans notre flash du 30/01/2025, la croissance organique du groupe n’a pas été communiquée par le management mais nous l’estimons autour de +10%.

La rentabilité impactée par les hausses tarifaires des partenaires
En 2024, Obiz a enregistré une hausse significative de sa marge brute à 15,9 M€ (+44,3% vs 2023), portée par la montée en charge des sociétés récemment intégrées. Cette progression a toutefois été partiellement neutralisée par des ajustements tarifaires défavorables opérés par certains partenaires de l’activité billetterie, pesant sur la rentabilité des Boutiques e-commerce. En dépit de cette croissance, le taux de marge brute a donc reculé à 12,7% du chiffre d’affaires (vs. 13,3% en 2023). Sur une base pro forma, la marge brute aurait atteint 17,5 M€, soit un taux de 13,7%.

Perspectives
Les hausses tarifaires pratiquées par les partenaires d’Obiz au sein de l’activité billetterie ont impacté la rentabilité du groupe en 2024. Toutefois, le management d’Obiz devrait à son tour procéder à des hausses tarifaires en 2025 afin de compenser les effets négatifs de 2024. Obiz étant un acteur incontournable de son marché, ces hausses de prix devraient ne pas avoir d’impact sur la top line du groupe. Ainsi, nous tablons toujours sur une croissance 2025e de +6,3% à 133,8 M€. Nous diminuons cependant notre objectif d’EBITDA 2025e à 4,0 M€ (vs 4,7 M€).

Recommandation
Suite à cette publication, nous réitérons notre recommandation à Achat. Notre objectif de cours est cependant abaissé à 9,0€ (vs 10,5€ auparavant), faisant ressortir un potentiel de hausse de +137,6%.