Frey : forte croissance des bénéfices en 2025

Les revenus locatifs bruts de Frey s'élèvent en 2025 à 158,5 millions d'euros, soit une progression de +16,8%, reflétant pour partie les acquisitions de Berlin réalisée en mai et des villages outlet italiens en août. Sur la base des loyers annualisés à fin 2025, à périmètre constant, la croissance des loyers est de +4,1% avec un effet indexation de +2,1%.
Le chiffre d'affaires total qui comprend les autres revenus de Frey, dont les honoraires de gestion pour compte de tiers, s'élève à 231,4 ME (+21% vs 2024).

Le résultat opérationnel courant est à nouveau en forte progression à 121,2 ME (+12,3%) en 2025. Le résultat net part du Groupe s'établit à 77,4 ME (+93,5% vs 2024).

L''ANR de continuation (EPRA NTA) s'établit à 1.124,7 ME, en croissance de +4,8% par rapport au 31 décembre 2024. Par action, l'ANR EPRA NTA est de 35,4 euros et affiche une progression de +5,2% sur la même période.

La dette financière nette s'élève à 1 177,5 ME au 31 décembre 2025. La société présente, à fin décembre 2025, un ratio LTV droit inclus de 39,7% (41,1% à fin 2024),alors que son objectif moyen terme est une LTV inférieure à 45%. L'ICR est de 3,4x.

En prenant en compte la trésorerie immédiatement disponible (cash et placements) pour 246 ME ainsi que les lignes non tirées pour 138 ME, la liquidité de Frey s'élève à 384 ME à fin décembre 2025 permettant de saisir d'éventuelles opportunités d'investissement.

Dividende

Le Conseil d'administration de Frey proposera à l'Assemblée générale des actionnaires d'avril 2026, un dividende de 2 euros par action (1,9 euro en 2024).

Perspectives

La stratégie d'investissement de Frey sur les retail parks premium et les villages outlet, ses capacités de gestion, renforcées par son projet d'entreprise One Jersey, ainsi que son activité constante d'optimisation de son allocation de capital (levée de fonds, nouveaux financements, partenariats stratégiques, ...), devraient permettre de bénéficier pleinement des différents leviers de croissance du Groupe.

D'abord, son positionnement immobilier devrait lui permettre de délivrer une croissance organique résiliente et supérieure à l'inflation, au regard du taux d'effort bas du portefeuille et des marchés porteurs sur lesquels la société est présente.
Ensuite, le pipeline total de développement, qui s'élève à 591 ME au 31 décembre 2025, va significativement contribuer à la croissance à moyen et long terme du Groupe. Deux livraisons importantes sont attendues à partir de l'été 2027 (Malmö Designer Village phase 1 et Shopping Promenade Lleida). Elles génèreraient des loyers nets de l'ordre de 21 ME correspondant à un 'yield on cost' supérieur à 8%. La transformation depuis plusieurs trimestres de l'offre de Shopping Promenade Riviera devrait porter ses fruits à partir de 2026.
Enfin, au-delà de l'effet mécanique positif de l'impact en année pleine en 2026 des 650 ME d'acquisitions réalisées en 2025, Frey reste attentif aux opportunités d'investissement relutives qui se présenteraient pour des retail parks premium ou des villages outlet, à 100% ou en partenariat.

Après plusieurs acquisitions transformantes en 2025, Frey poursuit son développement dans l'outlet et entend jouer un rôle majeur dans la consolidation du marché européen, afin d'atteindre son objectif de leadership sur cette classe d'actifs.