Alstom : vise une marge d'exploitation ajustée d'environ 6,5% sur le nouvel exercice

Alstom vient de dévoiler des résultats 2025-2026 conformes aux chiffres préliminaires publiés le 16 avril avec une performance commerciale record, des difficultés d'exécution sur certains contrats de matériel roulant, et une génération de trésorerie en ligne avec les prévisions.

Sur l'exercice clos, le résultat d'exploitation ajusté ressort ainsi à 1,168 MdsE, en repli de 0,8%, pour un chiffre d'affaires de 19,2 milliards d'euros, en hausse de 4% en données publiées et de 7% sur une base organique. La marge d'exploitation ajustée recule à 6,1% sur l'exercice, contre 6,4% sur l'année précédente. Elle a été pénalisée par des effets de change défavorables à hauteur de (20) pb, par un effet de périmètre de (10) pb lié à la cession de l'activité signalisation en Amérique du Nord, par les investissements en R&D pour (20) pb, ainsi que par l'exécution des projets pour (60) pb. Ces effets ont été partiellement compensés par la performance positive des coentreprises à hauteur de 40 pb et par la réduction des frais commerciaux et administratifs pour 40 pb.

Le résultat net (part du Groupe) atteint 324?millions d'euros, contre 149 ME lors de l'exercice fiscal précédent alors que le cash-flow libre s'établit à 336 millions d'euros, contre 502 ME lors de l'exercice fiscal précédent.

Le volume des commandes a atteint 27,6?milliards d'euros, en hausse de 39% par rapport aux 19,8?milliards d'euros de l'exercice fiscal 2024/25, dont 15,6 MdsE en Europe. Au 31 mars, le carnet de commandes s'élevait à 104?milliards d'euros, offrant au Groupe une forte visibilité sur les ventes futures. Cela représente une augmentation de 10% en données publiées et de 11% à périmètre et taux de change constants par rapport au 31 mars 2025. La progression du carnet de commandes est principalement liée à un ratio " commandes sur chiffre d'affaires " solide de 1,4 sur l'exercice fiscal 2025/26. La marge brute du carnet de commandes s'établissait à 18% au 31 mars, en hausse de 20?points de base par rapport à mars 2025. Les révisions négatives de marge à terminaison sur certains contrats de matériel roulant, ont été compensées par des prises de commandes plus rentables.

Dans le cadre de l'élaboration de ses perspectives pour l'exercice fiscal 2026/27, le Groupe fait l'hypothèse de l'absence de perturbations supplémentaires liées au contexte géopolitique, notamment au Moyen-Orient, ainsi que de sa capacité continue à atténuer l'impact des fluctuations des droits de douanes. Le management confirme ainsi ses perspectives pour l'exercice 2026/27, telles que communiquées le 16 avril : un ratio " commandes sur chiffre d'affaires " au-dessus de 1 ; une croissance organique du chiffre d'affaires à environ 5% ; un nombre de voitures produites compris entre 4.400 et 4.500 ; une marge d'exploitation ajustée à environ 6,5% ; une génération de cash-flow libre positive et une saisonnalité entraînant une consommation de cash-flow libre d'environ 1,5 milliard d'euros au S1 2026/27.

Le Groupe souligne évoluer sur un marché ferroviaire porteur. À la suite de l'exercice fiscal 2025/26, au cours duquel la rentabilité a été inférieure aux attentes, la priorité du Groupe est de rétablir une exécution homogène et maîtrisée sur l'ensemble de ses lignes de produits. Alstom présentera un plan opérationnel complet ainsi que ses ambitions à moyen terme lors d'un Capital Markets Day prévu début 2027. Sa mise en oeuvre rigoureuse sera essentielle pour transformer la marge brute de 18,0% du carnet de commandes à fin mars 2026 en une amélioration progressive de la marge d'exploitation ajustée vers un niveau de 8% à 10%, ainsi qu'en une amélioration de la génération de trésorerie.