Wall Street hésite, les rendements obligataires restent tendus

Wall Street a hésité jeudi, le S&P 500 cédant 0,04% à 5.842 pts et le Dow Jones stagnant à 41.859 pts, contre une hausse de 0,28% sur le Nasdaq à 18.925 pts. Les hésitations persistent sur fond de poussée des rendements obligataires, alors que l'élaboration du "budget Trump" reste cahotique sur fond d'incertitude commerciale internationale persistante. La cote américaine, déprimée par les tensions sino-américaines et la remontée des rendements obligataires, avait corrigé la veille assez nettement, le S&P 500 retombant de 1,61%, le Dow Jones de 1,91% et le Nasdaq de 1,41%. Sur les marchés obligataires, le rendement du T-Bond à 10 ans s'est tendu à 4,6%, alors que celui du '30 ans' a atteint 5,11%, au plus haut depuis 2007, après une faible adjudication de 16 milliards de dollars d'obligations à 20 ans par le Trésor et sur fond d'incertitude budgétaire et fiscale.

Les tensions persistent sur le front commercial entre Washington et Pékin, malgré la récente trêve de 90 jours décidée sur les droits de douane... Les entreprises et les dirigeants continuent par ailleurs de mettre en garde contre les premiers effets des droits de douane. Jamie Dimon, emblématique patron de JP Morgan, a indiqué que les marchés "sous-estimaient l'impact à long terme des droits de douane", évoquant même une "extrême complaisance" des investisseurs. Jane Fraser, patronne de Citigroup, a elle aussi souligné que les entreprises retardaient leurs investissements face à l'incertitude liée aux tarifs douaniers de Trump.

La trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine avait initialement rassuré les marchés, mais elle demeure donc fragile... Ainsi, le ministère chinois du Commerce a annoncé qu'il engagerait des poursuites contre toute organisation ou personne aidant les États-Unis à déconseiller l'utilisation des semi-conducteurs avancés chinois... Le Département américain au Commerce avait averti précédemment que l'utilisation des puces Huawei partout dans le monde constituerait "une violation des contrôles à l'exportation américains", avant de retirer ensuite cette référence... Certains rapports ont indiqué que les expéditions chinoises d'iPhones et d'appareils mobiles d'Apple vers les États-Unis avaient chuté en avril à leur plus bas niveau depuis 2011, montrant l'impact très fort de la guerre commerciale sur les échanges entre les deux superpuissances.

Dans un autre registre, celui de la défense, la Chine est "extrêmement préoccupée" par le projet américain de bouclier antimissile, demandant même aux USA d'y renoncer... Donald Trump a annoncé avoir choisi l'architecture de ce projet de 175 milliards de dollars, désigné sous le nom de "Dôme d'or", le présentant comme une protection contre la Chine ou la Russie. Ce bouclier antimissile serait composé d'un vaste réseau de satellites chargés de détecter, suivre ou intercepter des missiles tirés en direction des États-Unis...

L'UE a pour sa part présenté une nouvelle proposition commerciale aux États-Unis afin de relancer les négociations... L'offre comprend des réductions tarifaires progressives sur les produits non sensibles, ainsi qu'une coopération dans les domaines de l'énergie, de l'IA et des infrastructures numériques. L'UE se prépare à imposer des droits de douane de rétorsion en cas d'échec des négociations. Les responsables européens seraient également disposés à prolonger l'accord de 2020 sur l'exemption de droits de douane sur les importations de homard américain, comme le rapporte le Financial Times. Cet accord, qui expire en juillet, a contribué à stimuler les exportations américaines vers l'UE et pourrait s'inscrire dans un ensemble plus large de mesures commerciales.

Sur le front politique aux Etats-Unis, la Chambre des Représentants a approuvé le 'grand et beau projet de loi' (Big, Beautiful Bill) de Donald Trump, qui a franchi une étape décisive vers son adoption, transmis au Sénat après une semaine mouvementée... Le président de la Chambre, Mike Johnson, a finalement fait adopter ce projet de loi de plus de 1.000 pages, prévoyant des réductions d'impôts, des coupes dans le système de sécurité sociale et de nouvelles dépenses de Washington, par une très faible majorité (215 voix contre 214). Johnson a réitéré son objectif de faire promulguer le projet de loi d'ici le 4 juillet. Le plan augmenterait le plafond de la dette nationale de 4.000 milliards de dollars, le secrétaire au Trésor Scott Bessent ayant averti que les ressources d'emprunt américaines pourraient être épuisées d'ici août...

La facture de tous ces changements s'annonce salée, le CBO (Congressional Budget Office) estimant que le projet de loi entraînerait plus de 3.000 milliards de dollars de déficit supplémentaire au cours de la prochaine décennie ! Le directeur général de JP Morgan Chase, Jamie Dimon, a déclaré que le projet de loi massif sur les impôts et les dépenses pourrait contribuer à apporter de la stabilité, mais qu'il n'est pas propice à la réduction du déficit.

Du côté des indicateurs économiques : L'indice d'activité nationale de la Fed de Chicago pour le mois d'avril 2025 s'est affiché négatif à -0,25, contre une lecture révisée de +0,03 pour le mois antérieur. Une lecture négative de l'indicateur signale une croissance inférieure à la tendance.

Les inscriptions au chômage ont légèrement reculé la semaine passée aux États-Unis. Le Département américain au Travail a annoncé, pour la semaine close au 17 mai, des inscriptions au chômage au nombre de 227.000, en repli de 2.000 par rapport au niveau de la semaine antérieure. Le consensus était positionné à 230.000.

L'activité américaine semble rester solide en mai. L'indice PMI composite américain préliminaire est ressorti à 52,1, contre 51,1 de consensus FactSet. L'indicateur manufacturier s'est établi à 52,3 contre 50,7 de consensus, tandis que l'indice préliminaire des services s'est affiché à 52,3 contre 51,5 de consensus de place.

Les reventes de logements du mois d'avril aux États-Unis se sont établies au rythme de 4 millions d'unités, tandis que le consensus FactSet se situait à 4,1 millions. Un mois avant, ces reventes étaient voisines de 4,02 millions.

Vendredi, les opérateurs suivront les ventes de logements neufs d'avril (16 heures, consensus 690.000) ainsi qu'une intervention de la gouverneure Lisa Cook de la Fed - en attendant Jerome Powell dimanche lors de la cérémonie de remise des diplômes de l'Université de Princeton dans le New Jersey.

Sur le Nymex, le baril de brut WTI pointe en recul de 1% à 60,9$. L'once d'or est ferme à 3.318$. L'indice dollar prend 0,3% face à un panier de devises de référence... Les cryptomonnaies grimpent encore : Le Bitcoin s'adjuge 3,4% sur 24 heures, au sommet sur les 111.000$. L'Ethereum s'est avancé de 3% à 2.649$.

Les valeurs

Snowflake (+13%), le groupe d'hébergement de données dans le cloud, qui "facilite l'IA d'entreprise", a annoncé pour le premier trimestre fiscal clos en avril des revenus de 1,04 milliard de dollars en croissance de 26%, pour un bénéfice ajusté par action de 24 cents à comparer aux 14 cents du trimestre correspondant, l'année précédente. Le consensus était de 22 cents de bpa ajusté et 1 milliard de dollars de revenus. Le groupe bénéficie notamment du développement des agents d'IA et affiche de solides perspectives, relevant ses estimations de revenus produits pour l'exercice 2026.

Zoom Communications (-0,2%), le fournisseur de services de conférence à distance et collaboration mobile, a annoncé hier soir un bénéfice du premier trimestre supérieur aux attentes et une guidance rehaussée. Le bénéfice ajusté par action du premier trimestre s'est établi à 1,43$ contre 1,31$ de consensus, alors que les revenus sont ressortis en ligne avec les anticipations de brokers à 1,17 milliard de dollars (+3%). Sur le trimestre entamé, clos en juillet, les revenus sont attendus entre 1,195 et 1,2 milliard de dollars.

Analog Devices (-4,6%), le spécialiste américain des semi-conducteurs et technologies analogiques de haute performance, a annoncé pour son deuxième trimestre fiscal un bénéfice net de 570 millions de dollars, ainsi qu'un bénéfice ajusté par action de 1,85$ à comparer à un consensus de 1,69$. Les revenus trimestriels ont été de 2,64 milliards de dollars, également meilleurs que prévu. Sur le trimestre entamé, clos en juillet, le bpa est attendu entre 1,82 et 2,02$, tandis que les revenus sont anticipés entre 2,65 et 2,85 milliards de dollars.

Ralph Lauren (+1,2%) a publié pour son quatrième trimestre fiscal un bénéfice net de 129 millions de dollars et un bénéfice ajusté par action de 2,27$, pour des revenus de 1,7 milliard de dollars. Le consensus était de 2,04$ de bénéfice ajusté par action pour 1,65 milliard de dollars de revenus. Le groupe new-yorkais a donc affiché une croissance de 8% sur le dernier trimestre de l'exercice et même de 10% à devises constantes, portant la croissance annuelle à 7% (8% à devises constantes). Le groupe introduit des perspectives préliminaires pour l'exercice 2026, tablant sur une croissance du chiffre d'affaires net à un chiffre bas à taux de change constant, reflétant la prudence quant à l'environnement opérationnel mondial. La marge d'exploitation devrait augmenter modestement, tarifs compris.

Williams-Sonoma (-4,4%), le groupe américain de distribution de meubles, fournitures de cuisine et accessoires pour l'habitat, a publié pour son premier trimestre fiscal 2025, clos début mai, des revenus à marques comparables en croissance de 3,4%, un bénéfice opérationnel de 291 millions de dollars et un bpa dilué de 1,85$, au-dessus des attentes. Le groupe maintient ses estimations sur l'exercice 2025 et pour le long terme, malgré les coûts additionnels des tarifs douaniers.

Vigil Neuro s'envole de 241% sur le Nasdaq ! Sanofi vient de conclure un accord en vue de l'acquisition de Vigil Neuroscience, Inc, une société de biotechnologie spécialisée dans le développement de médicaments innovants pour le traitement de maladies neurodégénératives, dont les activités sont actuellement au stade clinique. Cette acquisition dans la sphère de la neurologie, l'une des quatre aires thérapeutiques stratégiques de Sanofi, renforce le portefeuille de développement au stade précoce de l'entreprise et inclut le VG-3927, qui fera l'objet d'une étude clinique de phase II pour le traitement de la maladie d'Alzheimer. Sanofi se portera acquéreur de toutes les actions en circulation de Vigil au prix de 8$ l'action à la clôture, ce qui représente une transaction en numéraire valorisée à approximativement 470 millions de dollars (sur une base entièrement diluée). Les actionnaires de Vigil recevront par ailleurs un droit de valeur contingente non transférable par action de Vigil, leur ouvrant droit à un paiement différé en numéraire de 2$, sous réserve des premières ventes du VG-3927 réalisées.

Les valeurs américaines du solaire décrochent ce jeudi. Sunrun (-37%), Enphase Energy (-19,6%) ou SolarEdge (-24,6%) comptent parmi les dossiers les plus touchés, après que la Chambre des représentants a adopté le vaste projet de loi de réforme fiscale et budgétaire de Trump qui pourrait mettre fin aux subventions qui ont soutenu le secteur des énergies renouvelables...