Valeo : grosse sortie de route malgré la confirmation des objectifs

Valeo chute de près de 10% à 11,5 euros malgré le maintien de ses objectifs annuels. L'équipementier automobile a fait état d'un chiffre d'affaires total de 4,881 milliards d'euros au troisième trimestre, en baisse de -2,3% et de 2,6% à périmètre et taux de change constants. Le Groupe vise pour le second semestre une marge opérationnelle en % du chiffre d'affaires et un cash-flow libre équivalents à ceux du 1er semestre. Sur l'ensemble de l'année, il table sur un chiffre d'affaires de 20 à 21 milliards d'euros (20,9 MdsE en 2025), une marge opérationnelle de 4,7% à 5,3% du chiffre d'affaires (4,7% en 2025), et un cash-flow libre après frais financiers nets supérieur à 400 ME (371 ME en 2025).

Jefferies fait état d'un "léger écart" par rapport au consensus sur le chiffre d'affaires du troisième trimestre et note un "ton plus prudent" dans les prévisions pour le second semestre. Citi relève également un "léger écart" concernant la croissance organique au troisième trimestre ; toutefois, "dans l'ensemble, le message est rassurant", selon la banque.

Oddo BHF note que la réitération des objectifs 2026 est rassurante même si le message est légèrement plus prudent sur le S2, Valeo visant désormais une MOP et un FCF "équivalents" au S1, contre "au moins équivalents" en juillet, face à un environnement sectoriel plus difficile (inflation, Chine, difficultés POWER). Le consensus étant toutefois déjà aligné sur ce niveau, à 5% de MOP et 439 ME de FCF, les révisions devraient rester limitées.

L'analyste maintient son opinion 'neutre' sur le titre, avec des estimations quasiment inchangées, toujours proches des attentes du consensus. La confirmation des objectifs annuels et le retour à la croissance de BRAIN sont rassurants dans un environnement plus difficile, mais le broker estime que ces éléments sont déjà bien reflétés dans la valorisation actuelle, avec une prime supérieure à 10% sur les pairs. Celle-ci continue d'intégrer des attentes importantes autour de la transformation du groupe et de la croissance hors automobile, notamment dans l'IA et les datacenters, qui restent, selon nous, à démontrer. Il faudra probablement attendre 2027, voire 2028, pour disposer d'éléments tangibles susceptibles de justifier une nouvelle étape de revalorisation, a fortiori face à un environnement automobile plus difficile.