Medincell : plonge après les résultats

Medincell plonge de près de 13% à 24,4 euros à l'ouverture, plombé par l'annonce d'un creusement de ses pertes opérationnelles annuels en l'absence de revenus de milestones de développement enregistrés au cours de l'exercice précédent. Le groupe biopharmaceutique évoque également la hausse de ses dépenses de recherche et développement, de développement commercial et le renforcement de ses fonctions de soutien. Sur l'exercice clos, Medincell essuie ainsi une perte opérationnelle de 20,7 ME (-10,8 ME en 2024-2025) et une perte nette de 10,6 ME (contre -18,4 ME). Les produits d'exploitation et autres produits sont ressortis à 24,3 millions d'euros, en baisse de 12% sur un an mais incluant une hausse de la contribution des royalties sur les ventes nettes d'UZEDY, pour 9,3 ME contre 6,5 ME l'année dernière.

"L'exercice 2025-2026 confirme la poursuite du basculement vers l'augmentation des revenus récurrents de royalties, soutenus par l'élargissement de notre portefeuille de produits et de notre plateforme. (...) Avec un bilan solide et une visibilité accrue sur les futurs flux de royalties, nous sommes confiants dans notre trajectoire vers une rentabilité durable", a déclaré Christophe Douat, le directeur financier.

Si la rentabilité reste pénalisée à court terme par l'accélération des investissements, la montée en puissance d'UZEDY et l'arrivée attendue d'Olanzapine LAI devraient progressivement améliorer le profil financier, explique Oddo BHF. L'entrée en clinique du candidat médicament en partenariat avec Abbvie est en revanche dorénavant attendue pour 2027 (vs 2026 init). Avec une visibilité accrue sur ses moteurs de croissance, un bilan solide et plusieurs catalyseurs à court/moyen terme, le broker maintient sa recommandation 'surperformance' ainsi que son objectif de 31 euros.

Les dépenses opérationnelles ressortent plus élevées que celles prévues mais marquent l'accélération du développement de la société, note Portzamparc ('achat'). Le pipeline s'étoffe afin de préparer les prochains relais de croissance. Les deux catalyseurs majeurs de cette année restent l'AMM d'Olanzapine-LAI et l'annonce du premier programme avec AbbVie.