Casino : la prudence reste de mise

Casino perd 2,3% à 0,16 euro après la présentation de ses comptes 2025 et le point sur sa restructuration financière. Pour 2026, le groupe anticipe un EBITDA après loyers de 309 ME, soit +111 ME sur un an, et un FCF de 10 ME. Une guidance qui paraît ambitieuse pour Oddo BHF, compte tenu du contexte opérationnel encore fragile et de l'augmentation à venir de la concurrence sur la proximité. En outre, le processus de négociation entre actionnaire et créanciers est toujours en cours. Le levier reste sous forte pression, et une normalisation du bilan semble compliquée avec les maturités significatives de mars 2027 (1,769 MdE), malgré la confirmation du plan stratégique.

La lecture initiale du broker reste inchangée : la restructuration, quel que soit son résultat final, impliquera une dilution massive pour les actionnaires minoritaires. En l'absence de catalyseur opérationnel tangible et avant la restructuration, il maintient sa recommandation 'sous-performance' et sa cible de 0,05 euro.

Pour AlphaValue, les résultats font ressortir une rentabilité améliorée, avec un EBITDA en hausse de 13,7% sur un an grâce à l'optimisation des coûts, mais une reprise limitée du chiffre d'affaires. Le flux de trésorerie s'est amélioré mais reste négatif, tandis que la dette nette a augmenté. Les discussions de restructuration en cours entre FRH et ses créanciers laissent présager une levée de fonds importante et une dilution significative des actionnaires, quel que soit le scénario...