Axa : recule après la présentation de son plan stratégique 2027-2029

Dans le sillage du marché, AXA perd un peu de terrain après la présentation de son plan stratégique 2027-2029 ainsi que ses objectifs financiers. L'assureur vise un taux de croissance annuelle composé (TCAC) du résultat opérationnel par action compris entre 7% et 9% de 2026 à 2029, une rentabilité opérationnelle des capitaux propres (ROE) logée entre 15% et 17% sur la période, un TCAC de la valeur comptable par action, dividendes cumulés inclus, vers le milieu de la dizaine de pourcent, et environ 25 milliards d'euros cumulés de "remontées de trésorerie" organiques sur la période.

Jefferies ('achat') affirme que le nouvel objectif de croissance représente une "accélération modeste" par rapport à la fourchette de 6% à 8% fixée pour le plan précédent. "C'est d'autant plus impressionnant si l'on prend en compte les vents contraires pesant sur la tarification en assurance dommages", souligne toutefois l'analyste, cité par 'Bloomberg'. Citi ('achat') indique que l'objectif de taux de croissance annuel moyen du bénéfice opérationnel par action de 7% à 9% pour la période 2026-2029 devrait être "relativement bien" accueilli, compte tenu d'un consensus à 7% et de la tendance habituelle à dépasser les objectifs. Les frais de gestion devraient augmenter moins que prévu, l'objectif de remontée de trésorerie dépasse les estimations et le niveau d'endettement à l'échéance du plan pourrait offrir un potentiel de hausse. "Il n'y a pas de programme de rachat d'actions exceptionnel annoncé aujourd'hui, mais nous pensons que les éléments présentés suffisent à soutenir le cours de l'action", écrit l'analyste.

JP Morgan '(surpondérer') considère "dans l'ensemble, qu'il s'agit d'un plan solide, légèrement supérieur aux attentes du consensus, mais réaliste et offrant une marge de manoeuvre pour une surperformance, notamment en matière de marges". La banque ne s'attend pas à une réaction marquée du cours de Bourse, mais estime que le plan pourrait contribuer, avec le temps, à réduire la décote de valorisation d'Axa par rapport à ses principaux concurrents. Enfin, RBC Capital Markets ('surperformance') estime que ce nouveau plan signifie qu'Axa se rapprochera de ses concurrents tout en continuant à démontrer des améliorations opérationnelles. L'objectif de génération de trésorerie est légèrement supérieur aux attentes, tandis que celui de rendement des fonds propres sous-jacent est légèrement inférieur. L'absence de modification de l'objectif de distribution aux actionnaires pourrait être perçue négativement, les plans précédents ayant été accompagnés d'augmentations.