Aubay : le marché applaudit

Aubay s'envole de 11,5% à 49,4 euros, recherché au lendemain de la publication de ses comptes annuels. L'entreprise de services du numérique a dégagé en 2024 un résultat net part du groupe record de 37,6 ME, en progression de +12,7 %, pour un chiffre d'affaires de 540,3 ME, en hausse organique de +1,2%, avec une croissance de +1% en France et de +1,3% à l'international. La marge opérationnelle d'activité, à 9,2%, se situe dans la fourchette haute des perspectives annoncées en début d'année. Les cash-flows générés par l'activité ont atteint un niveau exceptionnel de 55 ME permettant à la trésorerie nette de s'établir au-delà des anticipations du groupe, à 112 ME après des versements de dividende de 15,6 ME et des rachats d'actions propre pour un montant de 12,6 ME.

Le Conseil d'Administration, constatant le maintien d'une solide performance et une trésorerie importante, a décidé de proposer le versement d'un dividende de 1,30 euro par action au titre de 2024, en hausse de 8,3%.

Dans l'attente d'une accélération des dépenses sur ses marchés, et compte tenu d'un effet calendaire défavorable en 2025, en particulier au premier semestre, une approche prudente du contexte permet d'anticiper une croissance organique entre 0 et +3%, soit un chiffre d'affaires compris dans une fourchette de 540 à 556 ME et une marge opérationnelle d'activité comprise entre 8,5 et 9,5%.

TP ICAP Midcap parle de résultats annuels très solides dans un contexte d'activité. La génération de cash est particulièrement élevée avec un EBIT courant intégralement converti en FCF. Une publication de grande qualité qui devrait être saluée par le marché, soulignait le courtier avant l'ouverture.

Oddo BHF évoque des résultats de bonne facture et laisse ses prévisions pour 2025 inchangées à ce stade (situées en milieu de fourchette des guidances). Si le broker admet que le momentum du titre (comme celui du secteur) restera mitigé à court terme (dans l'attente d'un rebond tangible de la demande), Aubay devrait tout de même être en mesure d'afficher une croissance positive en 2025, tout en préservant un niveau de rentabilité et de FCF solide dans le contexte actuel. La valorisation du titre reste relativement modérée à 9x EBIT fwd et 7% de FCF yield au regard des performances vs secteur, des fondamentaux, de l'aspect spéculatif, ou des velléités de M&A (catalyseur). A 'surperformance' sur le dossier, l'analyste ajuste sa cible de 51 à 53 euros après mise à jour des données de marché.