Arkema : encore des questions ?

Arkema recule de 1% à 64,15 euros ce jeudi, alors que dans un environnement de demande globalement faible en dehors de l'Asie qui progresse, et un contexte géopolitique incertain, le Chiffre d'affaires du groupe est ressorti à 2,4 MdsE au T1, en hausse de 1,7% par rapport à l'an dernier avec des volumes stables (- 0,2%). La direction a souligné la progression significative des Polymères Haute Performance et leur dynamique de nouveaux business notamment dans les batteries, l'électronique et le sport, des évolutions contrastées par région avec une croissance forte en Asie mais une demande globalement faible en Europe et en Amérique du Nord, un effet prix limité à -0,5% dans un environnement matières premières globalement stable et un premier bénéfice de l'intégration des adhésifs de lamination de Dow.

L'EBITDA est ressorti sur la période à 329 ME, en légère baisse par rapport au 1T'24 (350 ME), et marge d'EBITDA à 13,8% avec une bonne résistance à -3% de l'EBITDA des Matériaux de Spécialités (93% du chiffre d'affaires du Groupe); une baisse sensible de près de 40% de l'EBITDA des Intermédiaires (7% du chiffre d'affaires du Groupe) impacté par les gaz réfrigérants. Le Résultat net courant ressort en baisse à 99 ME, soit 1,31 euros par action (1,84 euros au T124). La Dette nette et obligations hybrides s'inscrit à 3,4 MdsE à fin mars 2025, représentant 2,3x l'EBITDA des douze derniers mois. Le Flux de trésorerie courant est de - 138 ME reflétant la saisonnalité des ventes.

Perspectives affichées

Fort de son empreinte industrielle au plus près des clients dans les trois grandes régions du monde, Arkema prévoit un impact direct limité de l'augmentation récente des droits de douane, tout en restant attentif à leur effet sur l'environnement macroéconomique et la demande globale. Dans ce contexte, le groupe vise à réaliser pour l'année 2025, sauf ralentissement majeur de la croissance mondiale lié aux perturbations géopolitiques, un EBITDA au moins égal à l'an dernier à taux de change constant et un flux de trésorerie courant en forte hausse, proche de 600 millions d'euros... Parmi les derniers avis de brokers, HSBC reste à l'achat en ajustant le curseur de 102 à 84 euros, tandis que Jefferies est aussi acheteur avec un objectif abaissé de 100 à 80 euros. Morgan Stanley est lui à 'surpondérer' en abaissant sa cible de 104 à 99 euros.