Witbe : Un début d’année difficile

Publication du CA S1 2025

Au terme de la première moitié de l’exercice 2025, Witbe a publié son chiffre d’affaires S1. Ce dernier est ressorti en baisse soutenue de -26% (-28% à taux de change constants) à 7,7 M€ (vs 10,4 M€ en 2024). Dans l’ensemble, le semestre a été marqué par un ralentissement important, des conditions de marchés difficiles et des investissements en baisse chez les clients de Witbe. Le groupe a également été pénalisé par un effet de base exigeant lié à une commande majeure de 1,5 M€ réalisée au S1 2024.

Perspectives

Malgré une entame décevante en termes de dynamique commerciale, le management de Witbe anticipe une reprise progressive de la demande au deuxième semestre portée par 1/ la concrétisation de projets différés et 2/ l’ouverture d’un nouveau cycle d’investissement dans le secteur de l’IA. De notre côté, nous abaissons fortement notre objectif de CA 2025e à 18,0 M€ (vs 24,4 M€ auparavant) ainsi qu’un S2 globalement flat. Cela reflète un premier semestre bien en dessous de nos attentes en termes de croissance.

Alors que le groupe poursuit ses efforts de rationalisation (ayant permis une réduction de 1,1 M€ des charges d’exploitation en 2024), ces économies, bien que significatives, ne suffiront pas à compenser le recul marqué de l’activité et ne permettront pas, à elles seules, de préserver les niveaux de marge de Witbe. Ainsi, nous attendons désormais un EBITDA 2025e de 0,5 M€ (vs 3,2 M€ auparavant) traduisant une marge d’EBITDA de 2,6% contre 6,9% en 2024.

Recommandation

Suite à cette publication nous maintenons notre recommandation à Achat sur le titre. Nous ajustons toutefois notre objectif de cours à 2,9€/action (vs 3,6€ auparavant) ce qui traduit un potentiel de hausse de plus de +58%.