Kumulus Vape : Les vents contraires persistent sur l’activité

Publication du CA T1 2026

Au terme de son premier semestre, Kumulus Vape a dévoilé des revenus en baisse de -7,8% à 25,6 M€. Dans la continuité des précédents trimestres, le groupe subit toujours des pressions macroéconomiques importantes et qui pèsent sur sa dynamique commerciale.

Perspectives

Au second semestre, Kumulus Vape devrait s’appuyer sur la montée en régime de Labster, désormais pleinement opérationnel, pour accélérer le développement de ses marques propres et mieux maîtriser sa production. Le Groupe poursuivra également l’optimisation de sa chaîne logistique et le déploiement des franchises Cigaverte afin de renforcer son maillage territorial. Dans un marché toujours sous pression, la bonne tenue du B2C et la dynamique des boutiques constituent ainsi les principaux leviers d’un retour progressif à une croissance rentable.

Après un recul un peu plus fort qu’attendu au premier semestre, nous révisons à la baisse notre objectif de CA 2026e. Ce dernier est ainsi abaissé à 54,6 M€ (vs 55,5 M€) et traduit une décroissance de -5,0% en 2026e. Notre estimation d’EBE est ainsi ramenée à 1,9 M€ (vs 2,1 M€ auparavant) soit une marge d’EBE 2026e de 3,5%.

Recommandation

A la suite de cette publication nous maintenons notre objectif de cours à 4,5€, traduisant un upside de +45,2%. Notre recommandation reste à Achat.