ISPD : Rentabilité dégradée en 2024

Publication des résultats annuels 2024
Plus tôt dans l’année (le 31/03/2024), ISPD publiait un chiffre d’affaire 2024 de 156,1 M€, en baisse de -6,1% en termes pro forma (NB en réintégrant les ventes d’espace publicitaire au Mexique, facturées aux clients directement par les éditeurs). Hier soir, la société a également fait état de ses résultats pour le compte de l’exercice 2024. Ces derniers ressortent en forte baisse et sont la résultante de 1/ la perte d’un client important aux USA et 2/ un environnement économique exigeant avec des budgets publicitaires toujours restreints du coté des annonceurs. Ainsi, l’EBE 2024 a diminué de -44% à 3,8 M€ (vs 6,8 M€ en 2023) et le REX de -60% à 2,1 M€. Enfin, le RN du groupe est ressorti à -0,4 M€ contre 2,9 M€ en 2024. C’est la première fois depuis l’exercice 2014 qu’ISPD enregistre une perte nette.

Perspectives
En 2025, ISPD continue d’avancer dans un environnement de marché complexe, notamment dans un contexte de guerre commerciale. Toutefois, le groupe semble afficher une bonne dynamique commerciale avec notamment plusieurs gains de clients. Grâce à cette dynamique, 2025 s’annonce comme une année de reprise de la croissance, comme en témoignent les premiers gains commerciaux et le niveau des ordres d’insertion déjà supérieur à celui de mars 2024. De notre côté, nous laissons nos estimations inchangées, à savoir un CA 2025e de 180 M€ (traduisant une croissance de +14,6%) ainsi qu’un EBE 2025e de 4,5 M€ (traduisant une marge d’EBE de 2,5% du CA).

Recommandation
Suite à cette publication, nous maintenons notre recommandation à Achat. Nous abaissons toutefois notre objectif de cours à 3,9€ (contre 4,1€ auparavant) sur le titre, laissant un potentiel de hausse de +31,2%.