Hunyvers : T3 sans vagues et acquisition dans le nautisme

Publication du CA 9 mois 2024/25

Hunyvers a publié hier un chiffre d’affaires de 86,6 M€ au titre des 9 premiers mois de l’exercice 2024/25, en repli de -5,0% en données publiées et de -9,5% en organique. Malgré ce repli, le T3 affiche une légère progression en données publiées (+2,2 %, à 37,9 M€), bien que l’activité reste en retrait en organique (-11,9 %). Dans un marché des VDL toujours sous pression, la dynamique du nautisme, soutenue par les acquisitions récentes, contribue positivement à l’activité.

Dans ce contexte, la direction a confirmé l’ensemble de ses objectifs pour l’exercice en cours. Elle table sur un chiffre d’affaires annuel de 130 M€, anticipe une amélioration de la marge d’exploitation, et vise un retour à une génération de trésorerie positive d’ici la clôture de l’exercice.

Une dynamique sur les VDL qui continue de peser

Sur neuf mois, la division VDL affiche un chiffre d’affaires de 73,9 M€, en baisse de -9,6 %. La stratégie volontariste de réduction des stocks continue de se traduire par un recul marqué des ventes de véhicules neufs, en baisse de -17,2%, tandis que les ventes de véhicules d’occasion progressent légèrement de +2,4%. Les services associés, pénalisés par une base de comparaison exigeante au premier semestre, enregistrent un repli de -15,2 %. La division recule de -5,7% à 29,9 M€ au T3, dans la continuité de cette tendance.

Le segment nautique connaît une progression significative, avec un chiffre d’affaires de 12,7 M€ sur neuf mois, en hausse de +34,5%, tirée principalement par les récentes acquisitions. En organique, la division reste en retrait de -9,3%, traduisant un redressement encore progressif du marché. Sur le troisième trimestre, la dynamique s’est nettement accélérée comme attendu, avec une croissance de +48,1 % à 8,0 M€.

Perspectives et estimations

La reprise du nautisme permet à Hunyvers d’aborder la fin de l’exercice avec une confiance renforcée. Le groupe confirme ainsi sa trajectoire annuelle et vise toujours un chiffre d’affaires de 130 M€, avec une amélioration de sa rentabilité opérationnelle et un retour à une génération de trésorerie positive.

Nous maintenons de notre côté notre prévision de CA annuel à 130,4 M€, en ligne avec la guidance communiquée. L’atteinte de cet objectif implique une croissance de +12,5% sur le T4, un rythme que nous estimons crédible compte tenu de la dynamique enclenchée dans le nautisme et d’une base de comparaison plus favorable sur les VDL.

Recommandation

Suite à cette publication, nous réitérons notre recommandation à Achat et notre objectif de cours de 10,7€ sur le titre.