Soitec : encore en berne

SoiTec reste en baisse de 1,2% à 41,20 euros ce mardi après sa chute spectaculaire de mercredi dernier de 21% en bourse de Paris, alors que les avis de brokers continuent de tomber depuis les dernières annonces chiffrées du groupe, assortis de révisions en baisse de leurs prévisions... Berenberg repasse ainsi d'acheter à 'conserver' en visant un cours de 50 euros, tandis que HSBC est revenu d'acheter à 'conserver' avec un objectif ajusté à 51 euros. JP Morgan reste lui 'neutre' avec une cible à 58 euros. Le chiffre d'affaires du groupe au 4e trimestre s'est élevé à 327 ME, stable à périmètre et taux de change constants par rapport au 4e trimestre 2024. Le chiffre d'affaires de l'exercice fiscal 2025 a atteint 891 ME, en baisse de 9% en données publiées comme à périmètre et taux de change constants, en ligne avec les dernières indications données. La diversification accélérée de Soitec se confirme, le produit POI devenant le 4e produit à générer un chiffre d'affaires annuel avoisinant 100 M$ ou plus...

Le résultat opérationnel courant est passé de 208 ME au cours de l'exercice fiscal 2024 (soit 21,3% du chiffre d'affaires) à 136 ME au cours de l'exercice fiscal 2025 (15,2% du chiffre d'affaires). Ce recul s'explique par la moindre activité enregistrée lors de l'exercice fiscal 2025, mais aussi par une hausse des dépenses de 'R&D' et une augmentation des dotations aux amortissements, Soitec continuant d'investir pour garantir sa compétitivité. La marge brute a atteint 286 ME, en baisse par rapport aux 332 ME réalisés lors de l'exercice fiscal 2024. Le taux de marge brute a reculé de 1,9 point, à 32,1% du chiffre d'affaires...

"Coup de pression"

L'Ebitda s'est élevé à 298 ME au cours de l'exercice fiscal 2025 (332 ME au cours de l'exercice fiscal 2024). La marge d'Ebitda est restée à un niveau robuste, atteignant 33,5%, en baisse de 50 points de base par rapport à la marge de 34,0% enregistrée au cours de l'exercice fiscal 2024. En ligne avec la baisse du résultat opérationnel, le résultat net a diminué, passant de 178 ME (soit 18,2% du chiffre d'affaires) au cours de l'exercice fiscal 2024, à 92 ME (soit 10,3% du chiffre d'affaires) au cours de l'exercice fiscal 2025. Au 31 mars 2025, la trésorerie disponible demeurait ainsi à un niveau stable et solide de 688 ME.

Perspectives pour l'exercice fiscal 2026

Le chiffre d'affaires du 1er 2026 est attendu en baisse de 20% à périmètre et taux de change constants par rapport au 1er trimestre 2025, ce qui inclut l'impact anticipé de l'arrêt des produits Imager-SOI. Le chiffre d'affaires lié aux ventes de produits Imager-SOI au 1er trimestre 2025 était de 25 M$. Les investissements industriels de l'exercice fiscal 2026 sont attendus à environ 150 ME (230 ME décaissés au cours de l'exercice fiscal 2025). Les grandes tendances technologiques et les substrats innovants développés par Soitec continuent de soutenir la croissance de son marché adressable, d'environ 5 millions de plaques (équivalent 200 mm) en 2024 à environ 12 millions en 2030

Compte tenu de la visibilité actuellement réduite et des incertitudes pesant sur le marché, le groupe retire toute perspective financière communiquée au marché, concernant tout ou partie de ses activités. Cela inclut notamment la prévision d'une croissance relativement limitée pour l'exercice fiscal 2026, ainsi que l'ambition d'atteindre un chiffre d'affaires de 2 Mds$ à moyen terme, accompagnée d'une marge d'Ebitda d'environ 40%.

Le groupe fournira désormais uniquement des perspectives de chiffre d'affaires sur une base trimestrielle... Parmi les autres avis de brokers, la Deutsche Bank reste à l'achat sur le dossier, mais avec un objectif de cours ramené à 55 euros, tandis que le CIC a abaissé son conseil de 'achat' à 'conserver' en visant 50 euros.