Pierre & Vacances : bon plan ?

Depuis le lancement de son plan RéInvention en 2021, le Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs s'est profondément transformé en déployant avec succès une stratégie de croissance rentable, centrée sur l'expérience client et l'excellence opérationnelle. Dans ce contexte, le Conseil d'Administration de Pierre et Vacances S.A. a annoncé, le 18 juin, une revue des options stratégiques du Groupe et le lancement de la mise à jour de son plan d'affaires pluriannuel afin d'intégrer les dernières avancées des marques et ouvrir un nouveau chapitre de son histoire.

Le Groupe vise l'atteinte des objectifs suivants d'ici 2030 :

1) Croissance annuelle des revenus touristiques attendue à 5,8% en moyenne sur 5 ans, en ligne avec les perspectives de marché, pour atteindre 2.490 millions d'euros en 2030.
Cette dynamique est portée par le développement qualitatif de l'offre, et l'expansion du portefeuille opéré, à bail ou en 'asset-light', sur la lancée des derniers mois (ouverture du Domaine Center Parcs de Nordborg au Danemark, signature de nouvelles destinations pour Pierre & Vacances (Suisse) et Adagio, croissance du réseau de Maeva). Le Groupe repart à la conquête de nouveaux stocks avec un objectif de plus de 50 000 unités d'hébergement en 2030, soit une croissance de 14% vs. 2025 (dont 60% en asset-light).
Le prix moyen de vente de l'hébergement devrait progresser en moyenne de 2,8% sur la période, et le taux d'occupation de 1,9 point.

2) Progression attendue de l'Ebitda ajusté, soutenue à la fois par la hausse de l'activité et la poursuite de la rationalisation des coûts, avec une croissance plus marquée en fin de période : 185 ME en 2026 (ou 206 ME avant prise en compte de l'évolution du taux de TVA sur les activités d'hébergement aux Pays-Bas, EBITDA en ligne avec la trajectoire de croissance et les axes stratégiques du plan RéInvention). 270 ME d'Ebitda ajusté en 2030, soit un objectif de marge opérationnelle de près de 11%.
Pierre et Vacances va intensifier les investissements de rénovation et de montée en gamme des sites, en vue de réaliser pleinement leur potentiel de croissance à long terme : près de 640 ME de CAPEX financés par le Groupe sur la durée du plan d'affaires (dont plus de 75% destinés à l'amélioration de l'expérience client et de l'offre produit), s'ajoutant à plus de 260 ME à financer par des tiers propriétaires, majoritairement institutionnels, et partenaires.

3) Sur le plan financier, le groupe prévoit une génération cumulée de flux de trésorerie opérationnels de l'ordre de 300 ME sur les 5 prochaines années.

Portzamparc ne voit pas de changement stratégique majeur dans ces annonces, mais insiste sur la persistance de la dynamique pour le groupe à l'horizon 2030. Le cours cible passe de 2,1 à 2,2 euros avec un avis à l'achat inchangé... Le titre est stable ce mercredi à 1,70 euro et affiche un gain de 12% depuis le 1er janvier.