Nacon : volatilité après les comptes

Séance volatile pour Nacon qui après avoir ouvert en forte hausse perd près de 3% cet après-midi, dans de copieux volumes. L'éditeur de jeux vidéo a réalisé, sur le 1er semestre 2025-2026, un Ebitda en hausse de 18,7% à 33,6 ME pour un chiffre d'affaires de 78,1 millions d'euros, en légère amélioration de 1%. Le taux de marge brute évolue à nouveau très favorablement (+3,9 points) pour représenter 69,7% du chiffre d'affaires sur le semestre. Le résultat net sur la période grimpe de 16,2% à 2,5 ME. Nacon se dit "confiant dans sa capacité à générer une croissance forte sur l'exercice 2025-2026".

TP ICAP Midcap explique que Nacon devrait continuer de capitaliser sur Hell is Us, dont la dynamique pourrait être accélérée par les campagnes promotionnelles actuellement en cours sur le jeu, et dispose également d'un catalogue fourni avec les lancements de : Styx, Edge of Memories, GreedFall II, Cricket26, Rennsport et Gear-Club Unlimited. Pour ce qui est de la division Accessoires, après un S1 compliqué, la tendance semble s'améliorer nettement sur le S2 avec un bon mois d'octobre et des signaux encore positifs sur novembre. À la suite de cette publication, le broker relève ses attentes de marges sur l'exercice 2025/2026, tablant désormais sur un EBITDA de 67,2 ME (contre 63,2 ME précédemment), soit une marge de 38,3%, permettant à l'éditeur de se rapprocher du point mort sur la génération de cash. Après prise en compte de ses nouvelles estimations, 'analyste ajuste sa cible de 1,1 à 1,2 euro et confirme son avis 'achat' sur le titre.

Oddo BHF ('neutre') révise à la baisse son cours cible de 0,80 à 0,65 euro après la mise à jour de ses prévisions et de son modèle de valorisation. La valorisation de Nacon semble toujours 'challenging' (VE/EBIT 12,2x 2025/26 et 8,5x 2026/27) au regard du faible momentum et des multiples du secteur (PulluP notamment). Le broker note que la maison mère de Nacon, Bigben, a finalement annoncé hier soir un accord pour le refinancement de la majorité de son emprunt obligataire (43 ME sur 58 ME).