Novo Nordisk continue de reculer après une dégradation de Goldman Sachs

(Zonebourse.com) - Le titre Novo Nordisk n'a toujours pas réussi à rebondir. Au cours des sept dernières séances, il n'a connu que des baisses, à l'exception d'une journée conclue sur un maigre gain de 0,08%.

Aujourd'hui, le titre du laboratoire danois est encore dans le rouge et cède 1,31%, à 234,78 couronnes danoises, pénalisé par la dégradation de Goldman Sachs. Les analystes de la banque d'affaires américaine sont passés d'achat à neutre sur l'action Novo Nordisk, avec un objectif de cours de 260 couronnes, soit un potentiel de hausse d'environ 9,3% par rapport à la clôture de vendredi.

Ce changement d'avis de Goldman Sachs intervient après les résultats décevants de l'essai Redefine-4, au cours duquel le CagriSema du Danois s'était montré inférieur à un traitement concurrent d'Eli Lilly en termes de perte de poids.

Par conséquent, les analystes de GS ont revu à la baisse leurs attentes pour ce produit (en monothérapie et en association) dans le diabète et l'obésité à environ 5 milliards de dollars, contre plus du double auparavant (11,8 milliards de dollars). En outre, ils prévoient que l'intensité des investissements restera inchangée, ce qui entraîne une baisse moyenne d'environ 6% de leurs prévisions de chiffre d'affaires sur la période 2026-2030 et d'environ 10% sur le bénéfice d'exploitation.

Autre point négatif, la capacité du pipeline à prendre le relais est plus incertaine à l'approche de l'expiration des brevets du Sémaglutide autour de 2031-2032.

Parmi les données rassurantes, il y a le lancement de la pilule Wegovy, l'ouverture du canal Medicare et les résultats de phase 3 du Ziltivekimab au second semestre 2026. Ce traitement en cours de développement permettrait à Novo Nordisk de se diversifier et d'entrer sur le marché de la santé cardiovasculaire. Sa différence par rapport aux autres traitements est qu'il peut traiter l'inflammation à la source. Tous ces éléments offrent des leviers à la hausse selon Goldman Sachs.

Potentiel de rebond

Les analystes de la banque d'affaires américaine estiment que le titre Novo Nordisk dispose d'un certain potentiel de rebond après avoir chuté de 27% depuis le début de l'année.

Les éléments clés à surveiller seront : la pénétration du marché oral du Wegovy aux Etats-Unis. Ce traitement possède un avantage d'efficacité, mais un produit concurrent va arriver sur le marché, l'Orforglipron d'Eli Lilly prévu en avril 2026.
Les analystes pensent que le passage du traitement injectable vers l'oral pourrait peser sur le mix-prix à court terme, car le prix net mensuel estimé est plus bas pour la pilule, mais cela renforce toutefois les barrières à l'entrée pour les génériques. La production de la pilule nécessite 37 à 73 fois plus de principe actif selon Goldman Sachs.

Pour GS, deux scenarii sont possibles

D'un côté l'optimiste, qui table sur un succès massif de la pilule Wegovy (40% de part de marché oral) et des ventes de CagriSema atteignant 6,7 milliards de dollars. Dans ce cas, le titre pourrait atteindre les 341 couronnes danoises, soit une hausse de 43%.

D'un autre côté, plus pessimiste, les ventes de CagriSema sont à zéro, la part de marché oral reste limitée à 30% et le multiple de valorisation tombe à 8x, ce qui est typique d'une société face à une perte de brevet majeur. Dans ce cas, la cible de cours tombe à 184 couronnes danoises, soit un repli de 23%.

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source : AOF