Sword Group : Toujours aussi dynamique

Publication du chiffre d’affaires S1 2025

À l’issue du premier semestre, Sword a publié un chiffre d’affaires en croissance organique de +12,0% à 175,8 M€. Au cours du deuxième trimestre, la croissance organique des revenus a été +12,1% (90,3 M€). Dans l’ensemble, la première partie de l’année a été très positive avec une dynamique commerciale excellente qui a contrasté avec l’ensemble des autres ESN françaises. Aussi, le groupe a généré un EBITDA de 10,8 M€ au cours du S1 (+11,6% YoY), assurant une nouvelle fois une marge d’EBITDA de 12,0%. Enfin, le management a profité de la publication pour confirmer son Business Plan 2028.

Perspectives

Les perspectives de Sword demeurent bien orientées. Le niveau élevé du carnet de commandes assure une forte visibilité sur les prochains trimestres, tandis que les nouvelles signatures devraient commencer à se refléter dans les comptes dès le second semestre. Le Groupe a confirmé ses ambitions à horizon 2028, soutenues par une dynamique commerciale robuste et un pipeline actif en M&A. La trajectoire de croissance organique à deux chiffres reste pleinement d’actualité.

De notre côté, et après discussion avec le management, nous abaissons légèrement notre objectif de chiffre d’affaires qui était trop optimiste à 363 M€ (vs 374 M€ auparavant). Cela ne remet pas 

en cause notre confiance dans les perspectives du groupe. Nous maintenons un objectif de marge d’EBITDA 2025e de 12,0% (43,4 M€ vs 45,1 M€ précédemment). 

Recommandation

Après mise à jour de notre modèle de valorisation (DCF + comparables) notre objectif de cours ressort toujours à 46,0€ (+19,3% d’upside) et notre recommandation reste à Achat.