Bpi France cède 1,7% du capital de VALEO

(AOF) - Bpi France a annoncé, peu après l'ouverture des marchés, la cession de 1,7% que l'organisme de financement possède au sein du capital de Valeo (-2,38% à 139,85 euros), qui, par voie de conséquence, recule dans les dernières positions du CAC 40. Sur la base du cours de 143,15 euros en clôture hier, l'opération représente 188 millions d'euros pour l'Etat. A l'issue de cette opération, Bpi France détiendra « environ » 1,7% du capital et 3,2% des droits de vote et franchira par conséquent à la baisse le seuil des 5% de droits de vote de Valeo.
L'opération a été dirigée par Credit Suisse Securities (Europe) Limited, en qualité de chef de file et teneur de livre, agissant pour le compte de Bpifrance Participations.
Entré en 2009 au capital de Valeo pour stabiliser et renforcer son actionnariat, Bpifrance, tout en réaffirmant le caractère stratégique de la société pour l'industrie française, estime en effet que Valeo, qui fait aujourd'hui partie de l'indice CAC 40 a bénéficié d'une d'une base actionnariale stable et renforcée tout en consolidant son positionnement d'acteur majeur de l'industrie automobile mondiale.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Equipementier automobile de « rang 1 », réalisant 56 % de son chiffre d'affaires « première monte » avec les constructeurs allemands et asiatiques, 22 % avec les américains et 16 % avec les français ;
- Equipementier français le plus exposé à l'Asie (27 % des ventes « première monte » dont la Chine premier marché du groupe), la part de l'Europe étant revenue à 36 %, devant l'Amérique du nord (20 %) ;
- Activités réparties en 4 pôles d'activité -confort, propulsion, thermiques et visibilité ;
- Politique d'innovation dynamique (5,3 % du chiffre d'affaires consacré à aux dépenses nettes de R&D, avec des positions fortes dans la réduction des émissions de CO2) pour proposer des produits à plus forte valeur ajoutée et meilleure marge (OEM premium, efficacité énergétique, Stop&Start...) ;
- Bonne visibilité sur la croissance du chiffre d'affaires 2015 et 2016, avec des entrées de commandes de 16 Mds en novembre 2014 et une surperformance régulière des ventes par rapport au marché ;
- Montée en puissance de l'activité de deuxième monte (15 % des revenus), à la marge double de celle de la première monte ;
- Rentabilité renforcée par le recul de l'euro contre le yuan et le dollar ;
- Endettement bien contenu, noté « investment grade » par les agences de notations.
Les points faibles de la valeur
- Faible visibilité sur le secteur automobile en général ;
- Sensibilité à la cherté de l'euro, en particulier face au real brésilien et au yen ;
- Risque d'amendes de la part de la Commission européenne qui enquête sur une entente éventuelle entre fournisseurs automobiles ;
- Sensibilité au prix des matières premières ;
- Valeur chère avec un cours au plus haut historique.
Comment suivre la valeur
- Valeur de croissance au sein du secteur automobile ;
- Soutien financier de l'état au secteur, via le Fonds d'avenir automobile ;
- Eventualité d'opérations ciblées de croissance externe en Asie et dans les technologies de réduction du CO2, ainsi que d'un rachat de la participation d'Osram dans leur co-entreprise américaine ;
- Evolution du marché en Chine où le nombre d'usines passera de 22 à 25 en 2013, l'objectif étant que les ventes doublent en 2015 par rapport à 2012 ;
¬- Interrogations sur l'utilisation des disponibilités : retour de cash à l'actionnaire ou acquisitions ?
- Retombées de la technologie « conduite automatisée » Cruise4U ;
- Caractère spéculatif limité par la présence dans le capital du FSI (5,65 %) et de la Caisse des Dépôts (5,48 %).
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Automobile - Equipementiers
Les performances des équipementiers automobiles ont été bonnes l'an passé, leur internationalisation leur permettant de bénéficier de la hausse de la production automobile mondiale et des évolutions technologiques. Certains analystes estiment même qu'ils ont réalisé une année historique, avec une marge d'exploitation de 7,5%. Des groupes comme Faurecia, Valeo, Plastic Omnium ou Continental ont tiré parti à la fois d'une forte demande pour les équipements haut de gamme et de la hausse modérée du prix des matières premières, et d'une forte utilisation des capacités de production des grands acteurs. Les plus performants sont les groupes les plus internationalisés, et, parmi eux, les fabricants de pneumatiques (9,4% de marge opérationnelle) et les spécialistes des moteurs (7,6%). Le Fonds de modernisation des équipementiers automobiles, qui soutient depuis 2009 les équipementiers en difficulté, va être rebaptisé Fonds d'Avenir Automobile (FAA). Doté d'une gouvernance simplifiée, d'une capacité d'investissement de 230 millions d'euros, et ouvert à de nouveaux investisseurs privés, le FAA a pour objectif de faire émerger les fournisseurs leaders.

AOF