La valeur du jour à Paris - VIVENDI cède GVT à Telefonica et entre chez Telecom Italia

(AOF) - Vivendi progresse de 0,9% à 19,645 euros au sein d'un CAC 40 haussier (+0,4%) après avoir signé jeudi un accord pour la cession à Telefonica de sa filiale brésilienne Global Village Telecom (GVT). Le groupe français de médias précise que cet accord comprend un paiement en numéraire de 4,66 milliards d'euros de la part de l'opérateur espagnol, dont il faudra déduire la dette bancaire de GVT d'environ 450 millions d'euros et les ajustements du besoin en fonds de roulement. Telefonica cèdera en outre à Vivendi 7,4% de sa filiale Telefonica Brasil, valorisé en bourse à 2,02 milliards d'euros.
Enfin, Vivendi recevra 5,7% du capital de Telecom Italia dont Telefonica est le premier actionnaire avec une participation actuelle supérieure à 10%. Vivendi exerce ainsi l'option proposée par Telefonica dans son offre améliorée : le groupe espagnol offrait 12% de Telefonica Brasil, dont un tiers pouvait être converti en action Telecom Italia si Vivendi le souhaitait. Vivendi conserve ainsi un pied dans les télécoms après avoir cédé Maroc Telecom et SFR cette année. Il s'agit aussi du grand retour de Vivendi en Italie, après l'expérience brève du rachat du groupe de télévision payante Telepiu en 1997, revendu l'année suivante.
Selon une information de l'agence Bloomberg du 10 septembre, Vivendi serait aussi en négociation avec Telefonica pour lui racheter sa participation de 11% dans Mediaset, groupe italien de télévision payante.
Vivendi avait entamé le 28 août des négociations exclusives avec Telefonica pour la cession de GVT, préférant son offre à celle de Telecom Italia qui offrait 7 milliards, divisés en 1,7 milliard d'euros en numéraire et 16% du capital de Telecom Italia. Le groupe italien ajoutait 15% du capital de TIM Brasil, sa filiale de téléphonie mobile brésilienne.
Vivendi précise qu'il devra payer un ensemble de taxes et impôts sur la plus-value relatifs à cette cession, pour un montant évalué aujourd'hui à 500 millions d'euros. Cette opération, qui devrait être finalisée avant la fin du premier semestre 2015, doit notamment recevoir l'approbation des autorités de concurrence et de régulation des télécommunications au Brésil.
(E.B)
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Groupe de médias intervenant dans la télévision avec Canal + et GVT, leader brésilien, et l'édition musicale avec Universal, numéro un mondial ;
- Eclaircissement de la stratégie, le groupe perdant son statut de holding après les cessions de l'activité jeux par Activision Blizzard et des télécoms -Maroc Télécom et SFR ;
- Bonne visibilité pour Canal + qui a rapporté les lots 1 et 2 de l'appel d'offres pour le football en France ;
- Fin du long conflit avec Lagardère autour de Canal+, conclu par la reprise, fin 2013, des 20 % de Lagardère dans la chaîne cryptée, pour près de 1 Md ;
- Désendettement du groupe qui renoue avec une trésorerie nette de 2 Mds environ à la fin 2014 ;
- Vers une redistribution du cash aux actionnaires qui recevront près de 5 Mds en 2014 et 2015.
Les points faibles de la valeur
- Stratégie dans la musique encore à confirmer, le numérique devant encore monter en puissance (streaming et abonnement) pour compenser la chute des demandes de disques ;
- Impact de la baisse du real brésilien ;
- Absence de prévision chiffrée pour 2014.
Comment suivre la valeur
- Sensibilité au risque politique, notamment pour les réclamations fiscales à Bercy ;
- Expansion en Europe et en Asie du rebond du marché américain de la musique après 15 ans de recul de la valeur du marché mondial ;
- Précisions attendues pour la fin 2014 sur la stratégie qui sera fondée sur le renforcement de la présence dans les émergents et le numérique ainsi que sur la convergence entre Canal + et Universal Music ;
- Evolution du dossier GVT, sur qui Telefonica et Telecom Italia renchérissent à plus de 8 Mds ;
- Nomination de Vincent Bolloré, administrateur depuis fin 2012, au poste de président du conseil de surveillance ;
- Capital éclaté, le premier actionnaire étant le Groupe Bolloré avec 5 %, mais peu susceptible d'être soumis à OPA, en raison de la présence, à hauteur de 3,52 %, du FSI.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Communication - Medias
Le défi du numérique reste à relever car les acteurs de la presse recherchent un modèle pérenne et rentable. Le modèle du « paywall » séduit nombre de journaux au niveau mondial. Avec ce modèle, le lecteur consulte chaque mois gratuitement un nombre limité d'articles (une dizaine en général) et, doit s'abonner pour en consulter davantage. En France le quotidien « les Echos » par exemple a adopté cette formule. La migration vers la technologie du numérique demande l'évolution des contenus eux-mêmes. Parmi les grandes tendances qui se dessinent pour 2014 se trouve la demande des lecteurs pour des journaux qui allient l'écrit et la vidéo. Cela requiert de nouvelles compétences de la part des intervenants.

AOF