ICADE se renforce dans l'immobilier de santé

(AOF) - Suite à l'appel d'offres remporté en mai dernier, Icade Santé a signé vendredi l'acquisition des murs de 7 établissements de soins de premier plan exploités par Capio Santé pour un montant de plus de 260 millions d'euros. Ces établissements font l'objet de baux fermes de 12 ans triple net.
Cette opération permet à Icade Santé de consolider sa place de leader en immobilier de santé et d'ajouter un partenaire important à son portefeuille, assurant ainsi une diversification de ses locataires qui représentent les principaux acteurs exploitants.
Après cette acquisition, Icade Santé détient 69 établissements sanitaires pour un portefeuille de l'ordre de 2,3 milliards d'euros.
Capio Santé fait partie des 5 acteurs principaux du secteur de l'hospitalisation privée en France et exploite 23 établissements sur le territoire national.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Première foncière européenne de bureaux et parcs d'affaires, avec un portefeuille immobilier de 9,1 Mds centré sur les bureaux et les centres commerciaux ;
- Rentabilité des bureaux en France et des parcs tertiaires (29 % chacun des loyers du pôle foncier), très élevée, palliant celle de la promotion (68 % du chiffre d'affaires) ;
- Leader du secteur Santé en France, segment assurant un cash flow récurrent avec un risque limité grâce à des baux longs ;
- Valorisation boursière encore inférieure à celle de ses concurrents ;
- Hausse régulière du dividende.
Les points faibles de la valeur
- Dépréciation sur la valeur de la Tour EQHO ;
- Situation de suroffre sur le marché des bureaux parisiens ;
- Marché de la promotion résidentielle (4,5% de part de marché pour Icade) revenu à un point bas en 2013 et sans perspective pour 2014 ;
- Incertitudes à moyen terme en raison de la baisse du backlog dans la promotion ;
- Léger recul, en 2013, de l'ANR ;
- Forte hausse de l'endettement après la fusion avec Silic fin 2013.
Comment suivre la valeur
- Forte corrélation boursière avec le niveau des taux d'intérêt, le climat des affaires et l'environnement réglementaire ;
- Impact du dispositif Duflot : simplification des procédures de déclaration administrative et des contentieux des permis de construire et incitation à investir dans les actifs immobiliers pour les assureurs-vie, à partir de 2014 ;
- Evolution de l'actif net réévalué ou ANR, donnée-clé du secteur foncier en Bourse, à comparer au cours de Bourse ;
- Evolution du taux de vacance des immeubles, indicateur du marché immobilier, de la vitesse de commercialisation des logements et des stocks ;
- Effet décalé de plusieurs trimestres des reprises des commandes dans les comptes (modèle de Vente en l'Etat Futur d'Achèvement - VEFA -) ;
- Ambitions 2015 : amélioration importante du résultat net récurrent grâce à la commercialisation de la tour EQHO et à la livraison des projets sécurisés (le Monet et le
Millénaire 3 en 2015, Veolia en 2016) ;
- Réalisation des objectifs 2014 : taux d'occupation de 90 %, maîtrise des charges opérationnelles et maintien de la LTV autour de 40 % :
- Spéculations récurrentes sur un transfert de l'activité Promotion vers la Caisse des dépôts ;
- Valeur défensive et non opéable, détenue à 56 % par la Caisse des Dépôts.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Immobilier
Le marché de l'immobilier ancien résiste, comme l'atteste le bilan dressé par les notaires pour 2013. Sur le plan national la baisse moyenne des prix des logements anciens s'est limitée à 1,4% sur un an, aussi bien pour les appartements que pour les maisons. Le recul est plus prononcé en Ile-de-France (- 1,9%) que dans les autres régions (- 1%). Quant au volume des transactions, il a progressé de 2,7% par rapport à 2013. Cette année, les notaires estiment que la lente érosion des prix, qui devrait se poursuivre, devrait permettre une remontée du nombre des transactions. Du côté du logement neuf, du fait d'un recul de 13% des permis de construire octroyés et des mises en vente de logements neufs l'an dernier, les promoteurs craignent que les ventes retombent cette année sous la barre des 70.000 logements, leur plus mauvais niveau depuis 1995. L'an passé, seuls 40% des logements ont été vendus à des investisseurs en locatif, contre 60% en 2010 avec le régime Scellier. Les ventes à investisseurs ne se sont donc élevées qu'à 30.000 (sur 75.000 au total), et ont reculé de 4% en un an.

AOF