A suivre aujourd'hui... VALEO

(AOF) - Valeo enregistre un bénéfice net en hausse de 38% à 268 millions d'euros au premier semestre. L'équipementier automobile annonce également une marge opérationnelle en progression de 15 % à 442 millions d'euros et des prises de commande en hausse de 25% à 9,1 milliards d'euros. En outre, le groupe enregistre un chiffre d'affaires en hausse de 10%, à périmètre et taux de change constants, à 6,3 milliards d'euros et une génération de cash flow libre en hausse de 15% sur la période à 153 millions d'euros.
Dans le détail, l'équipementier automobile enregistre une croissance de 36% de son chiffre d'affaires première monte en Chine, supérieure de plus de 25 points à la production automobile.
Dans ce même segment, la croissance en Europe et en Amérique du Nord s'apprécie respectivement de 10% et de 6%. Seule l'Amérique du sud échappe à la tendance haussière avec un chiffre d'affaires en baisse de 13% au premier semestre.
S'agissant des perspectives pour l'exercice en cours et fort de ces résultats, Jacques Aschenbroich, Directeur Général de Valeo confirme que le groupe « dispose d'une capacité à afficher une marge opérationnelle supérieure à 7 % et une croissance supérieure à celle du marché dans les principales régions de production »
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Equipementier automobile de « rang 1 », réalisant 57 % de son chiffre d'affaires « première monte » avec les constructeurs allemands et asiatiques, 21 % avec les américains et 16 % avec les français ;
- Equipementier français le plus exposé à la Chine (13 % des ventes et premier marché du groupe) et à l'Asie (14 % hors Chine), la part de l'Europe étant revenue à moins de 50 % ;
- Acteur devenu incontournable dans les technologies liées à la réduction des émissions de CO2 ;
- Politique d'innovation dynamique (5,3 % du chiffre d'affaires consacré aux dépenses nettes de R&D) pour proposer des produits à plus forte valeur ajoutée et meilleure marge (OEM premium, efficacité énergétique, Stop&Start...) ;
- Bonne visibilité sur la croissance du chiffre d'affaires 2015 et 2016, avec un carnet d'ordres élevé ;
- Montée en puissance de l'activité de deuxième monte (15 % des revenus), à la marge double de celle de la première monte ;
- Retour dans le CAC 40 à fin juin ;
- Endettement bien contenu, noté « investment grade » par les agences de notations.
Les points faibles de la valeur
- Faible visibilité sur le secteur automobile en général ;
- Valeur associée au secteur automobile dans son ensemble malgré la dynamique de croissance propre au groupe ;
- Sensibilité à la cherté de l'euro, en particulier face au real brésilien et au yen ;
- Risque d'amendes de la part de la Commission européenne qui enquête sur une entente éventuelle entre fournisseurs automobiles ;
- Sensibilité au prix des matières premières ;
- Valeur désormais relativement chère en Bourse.
Comment suivre la valeur
- Valeur de croissance au sein du secteur automobile ;
- Poursuite des investissements à un niveau élevé jusqu'en 2015 ;
- Eventualité d'opérations ciblées de croissance externe en Asie et dans les technologies de réduction du CO2, ainsi que d'un rachat de la participation d'Osram dans leur co-entreprise américaine ;
- Evolution du marché en Chine où le nombre d'usines passera de 22 à 25 en 2013, l'objectif étant que les ventes doublent en 2015 par rapport à 2012 ;
- Objectif 2014 d'une croissance supérieure à celle du marché et d'une poursuite de l'amélioration de la marge opérationnelle ;
- Caractère spéculatif limité par la présence dans le capital du FSI (5,65 %) et de la Caisse des Dépôts (5,48 %).
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Automobile - Equipementiers
Sur les dernières années les équipementiers automobiles ont su évoluer. Alors qu'ils étaient précédemment considérés par les constructeurs comme de simples sous-traitants, ils ont su s'émanciper de ces clients et améliorer leur valeur ajoutée. Ils ont investi les nouveaux marchés porteurs et incorporent aujourd'hui un fort niveau de technologies dans les pièces qu'ils livrent. Le rapport de force s'est donc inversé : les constructeurs sont souvent devenus, pour une part croissante de leur production, de simples assembleurs, de plus en plus dépendants de leurs fournisseurs. L'exemple de Valeo est particulièrement parlant. Le groupe, qui parie beaucoup sur l'innovation, mise sur la réduction des émissions de CO2 et la conduite dite autonome ou intuitive, pour consolider ses positions.

AOF