Entretien avec Fabrice Revol, Fondateur de Kirao AM

Boursier.com : Quelle est votre lecture du contexte de marché ?

Les grandes valeurs tirent les principaux indices de référence. La plupart de ces grands groupes délivrent des publications de bonne qualité à l'image de LVMH, Schneider ou Air Liquide. Finalement, les multiples ne sont pas excessifs. Le niveau actuel des marchés actions est donc justifié... On constate néanmoins que la concentration est assez forte avec des investisseurs qui se focalisent sur un nombre limité de titres. Les sociétés de taille intermédiaire affichent des multiples attractifs... Pour le proche avenir, nous sommes plutôt sereins avec des perspectives qui apparaissent favorables.

Boursier.com : L'inflation demeure-t-elle un sujet de préoccupation ?

L'inflation est en train de se normaliser et les problèmes de la chaîne d'approvisionnement tendent à se résoudre. Avec les soucis logistiques, les entreprises ont été contraintes de constituer des stocks, un facteur qui pèse sur la trésorerie... On peut aujourd'hui évoquer une forme de retour à la normale, le marché devient plus lisible et la volatilité est basse. Le terrain de jeu est plus calme. Dans ce contexte, le stock picking devrait regagner de la force...

Boursier.com : Quels sont vos atouts face à la gestion passive ?

Compte tenu du poids croissant des ETF, les arbitrages ne sont pas efficients. Cela génère de réelles opportunités pour les tenants du stock picking avec des déséquilibres sur les prix qu'il convient de saisir. Le rééquilibrage du rapport de force entre la gestion passive et active constitue une des clés de voute des grands équilibres. Chez Kirao, nous basons notre analyse sur des projections industrielles valeur par valeur. Nous ne sommes pas gouvernés par les émotions du présent...

Boursier.com : Quelles sont vos grandes pondérations ?

L'univers du luxe demeure très présent dans nos portefeuilles. Les sociétés concernées délivrent de bons résultats et leur valorisation ne se situe pas à un niveau délirant... Nous continuons d'apprécier Stellantis qui présente de faibles multiples avec un important retour aux actionnaires composé du dividende et des rachats de titres. Dans l'équipement automobile, nous sommes confiants sur Plastic Omnium qui devrait délivrer des résultats sur les prochains exercices supérieurs aux attentes. Plusieurs leviers d'amélioration de la marge sont en effet activités en interne.

Boursier.com : Croyez-vous toujours autant en Sopra Steria ?

Tout à fait... Au fil du temps, Sopra Steria a acquis une dimension incontournable en Europe. La société est devenue une réelle alternative aux grands groupes anglo-saxons du secteur. Le chiffre d'affaires est bien réparti entre la France, le Royaume-Uni, la Belgique, l'Allemagne... La récente cession des solutions bancaires à Axway permet de clarifier le périmètre et libère un nouveau potentiel de valorisation.

Boursier.com : Pouvez-vous évoquer vos récentes acquisitions ?

Nous avons pris position sur la société allemande Carl Zeiss, un spécialiste des outils de chirurgie dédiés aux pathologies de l'oeil avec la myopie, la cataracte... La croissance naturelle est forte et l'entreprise vient de réaliser une acquisition intéressante en termes de synergies. Il s'agit d'une belle valeur de croissance dont le potentiel boursier est attractif... Nous avons également investi dans BioMérieux qui bénéficie désormais d'un effet de base plus favorable et du relais de croissance apporté par un nouveau produit.